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              五位公募首席把脉中国经济:高质量发展是现代化的新内核

              2022-01-10 07:30  电子报

              中國基金報記者 李樹超 方麗


              為深入貫徹黨的十九屆六中全會精神,領會中央經濟工作會議精神,中國基金報專訪了匯添富基金首席經濟學家韓賢旺,大成基金副總經理兼首席經濟學家姚余棟,博時基金首席資產配置官黃健斌,泓德基金副總經理、首席市場官溫永鵬,創金合信基金首席經濟學家魏鳳春,共同把脈宏觀經濟及資本市場,分析“雙碳”目標、專精特新、對外開放、共同富裕等政策對資本市場的影響,解讀中國經濟的高質量發展之路。

              高質量發展是現代化新內核

              中國基金報:黨的十九屆六中全會指出:實現高質量發展是我國經濟社會發展歷史、實踐和理論的統一,是開啟全面建設社會主義現代化國家新征程、實現第二個百年奮斗目標的根本路徑。如何看待經濟領域高質量發展、資本市場高質量發展?

              魏鳳春:改革開放以來前三十年經濟發展,可以概括為跨過“馬爾薩斯陷阱”之后的經濟起飛,并進入全面工業化階段。2008年之后,我國面臨如何跨過中等收入陷阱的理論探索和實踐路徑選擇,最終確立了現代化是必然的選擇。高質量發展是現代化的新內核,十九屆六中全會將此確定為共識,成為指導未來全面工作的方針政策。

              姚余棟:以往,中國經濟對房地產的依賴較大。逐步降低對房地產的依賴度、提升制造業在經濟中的比重是一個相對長期、艱難的過程。過去十年,服務業在中國經濟中的占比不斷提高,但效率的提升導致服務業對就業的貢獻度降低。在經濟向高質量發展轉型的背景下,第二產業制造業的生產力需要不斷提升,將創造更多的就業機會。硬科技是中國經濟的主要賽道,未來,高端制造業將逐步成為中國經濟發展的支柱產業,中國經濟也必將實現高質量增長。

              高端制造業的發展,需要資金的支持。在財政保民生保就業為重的背景下,社會資金的流向尤為重要。資本市場的發展和充實將為高技術企業發展提供較好的融資環境。經濟的驅動引擎轉變、資本市場的不斷豐富發展本身也是相輔相成的。同時,國民也能夠通過資本市場分享到經濟高質量發展的紅利。

              韓賢旺:我國經濟從高速增長期轉型到高質量增長期,是符合和匹配我國中等收入國家、人均GDP超過1萬美元這樣的發展階段和特點的。同時,我國以往依靠的外需和工業化的發展模式,目前面臨邊際效應遞減,未來需要追求技術含量更高、更具持續性的穩定增長。

              資本市場方面,受益于國家高質量發展的政策支持,無論是在新能源還是在高端制造領域,大型企業逐漸在國際上獲得更強的競爭力。同時,許多細分領域出現非常優秀的中小企業??苿摪宓脑O立加大了資金對科創屬性公司的支持力度,一些科技含量高的細分領域小龍頭迎來了很好的發展機會。

              溫永鵬:高質量發展應以科技創新、技術進步為抓手,更加注重對人力資本的開發,注重對知識產權和企業家精神的保護,對環境更友好,對資源更集約。當前,我國在5G、人工智能、量子計算、新能源等領域已走在世界前列,但在基礎科學研究方面與國際先進水平還有一定差距。未來,在教育和科研領域的深化改革是促進高質量發展的一個前提條件。

              黃健斌:經濟領域的高質量發展首先體現在產業升級上。當前,我國社會主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾。高質量發展首先需要通過產業升級,提高產品和服務質量,豐富產品和服務的供給,更好地滿足人民日益增長的美好生活需要。

              資本市場的高質量發展主要體現在這幾個方面:一個是多層次的資本市場更加完善,比如從主板到創業板,到科創板再到北交所,資本市場體系在不斷完善;另一個是制度上、產品上不斷完善,形成更加公平、開放、完整的市場環境;最后,資本市場的最終目標是服務實體經濟,讓企業發展壯大,讓投資者分享實體經濟、企業發展的成果,資本市場的高質量發展是為了更好地實現這一目標。

              “雙碳”目標的推進

              對中國經濟走向影響深遠

              中國基金報:綠色發展是近幾年經濟發展的一個重要特色。十九屆六中全會決議提到:綠色成為普遍形態。中央經濟工作會議對正確認識和把握“碳達峰”、“碳中和”也有相關論述。2022年及中長期,中國綠色低碳發展的趨勢如何?對資本市場有怎樣的影響?

              韓賢旺:中國提出“碳達峰、碳中和”時間表,是對人類社會和可持續發展的負責任之舉,也是經過權衡后的理性決策?!半p碳”目標的提出,會在未來幾十年影響中國經濟的走向。由于我國傳統經濟比例較高,資產體量較大,這些企業轉型是一個很大的課題;另一方面,我國近年來在政策大力支持下,積極布局的風電、光伏、新能源汽車等新能源產業,目前已經具備了成本、規模、生產等方面的明顯優勢,出現了一些具備國際競爭力的龍頭公司,這些都是我國實現“雙碳”目標的有利因素。

              伴隨著“雙碳”目標的推進,我國經濟結構和產業結構都可能面臨轉型和調整。比如,我國煤炭排量和耗能比重較大,有轉型的壓力。而新能源產業受益于這一政策,未來可能會加速發展,進而推動我國產業結構的快速轉型,這些目標與經濟的高質量發展是一脈相承的。

              魏鳳春:綠色低碳發展是中國經濟發展的必然,也是我們在全球產業鏈定價權的責任使然,這是中長期的共識。

              不過,不同群體的認知分歧與不同的技術處理對資本市場的影響也有很大的不同。2021年,資本市場對此的認知和行動集中在“雙碳”目標的“破”和“立”以及“破”、“立”次序上。產生的結果是煤炭與新能源車走勢大相徑庭?,F在,中央明確了綠色發展目標,糾正了之前一些不理性的做法,明確了先“立”后“破”的基本思路。相信今年的資本市場將把注意力放在新能源的“立”上,具體表現為產業的新能源化。

              溫永鵬:綠色發展是各國應對全球氣候變化的必行之路。實現“碳達峰”、“碳中和”是我們黨站在人類命運共同體角度對世界做出的莊嚴承諾,也是實現高質量發展的內在要求。目前,煤炭和石油等依然在我國能源結構中占據主要地位。未來,風電、水電、光伏發電的比例會逐步提高,隨著技術進步,氫能的發展前景也非常廣闊。另外,在可控核聚變技術上,我國也已經走在世界前列??梢哉f,實現“碳達峰”和“碳中和”的目標和路徑是非常清晰的。當前我們必須立足國情,久久為功,不能進行“碳沖鋒”。

              黃健斌:中央經濟工作會議明確要正確認識和把握“碳達峰”“碳中和”,先立后破。2022年整個“碳中和”的推進將更加有序,會綜合平衡“碳中和”與穩增長目標之間的協調。供給端和需求端會更加平衡,傳統周期大宗價格不太可能再出現暴漲暴跌的走勢,價格震幅收窄。而“碳中和”與穩增長結合的方向可能是值得資本市場重點關注的方向,包括新能源基地建設、綠色消費、新能源消費、循環經濟、企業技改投資與綠色信貸支持等方向都蘊含著機會。

              姚余棟:由于氣候環境變化,綠色發展成為非常必要的研究課題,也是未來發展的大方向。當前,中國發電仍以火力發電為主,用電供暖等對煤炭的依賴度高,碳減排很難“畢其功于一役”,需要正確認識碳減排的重要性和現實面臨的問題。從中長期發展來看,新能源技術的突破對“碳達峰”“碳中和”尤為重要,風電與光伏將為電力清潔化進程提供重要支撐。資本市場也可以為技術進步提供較好的融資環境,同時也為投資者提供優質的投資標的,有利于激活社會資本。

              北交所為專精特新企業發展

              再添一把火

              中國基金報:創新是高質量發展的第一動力,科技創新成為經濟和資本市場的熱點。在支持科技領域,促進專精特新企業發展等方面資本市場如何更好地發揮作用?

              姚余棟:資本市場方面,監管堅決反對壟斷、規范平臺經濟競爭秩序。設立北交所,盤活資本市場存量資源,豐富中小企業的發展模式。在經濟逐步轉向以高新技術產業拉動的背景下,由于制造業投資中民營企業占比超過85%,資金來源更多為企業自有資金,銀行貸款和財政補貼占比較低。因此,在關注貨幣政策、財政政策的同時,亦需要關注產業政策。

              北交所的設立能夠拓寬中小企業的融資渠道,提高優質中小企業的投融資對接效能。發揮科創板、創業板、新三板和北交所各自作用,擴大中小企業直接融資規模,為專精特新企業提供良好的融資環境,為社會資金提供更多參與科技進步產業的渠道和標的。

              韓賢旺:科創板試點著重提出“6+1”:新一代信息技術領域、高端裝備領域、新材料領域、新能源領域、節能環保領域、生物醫藥領域等行業,成為科創板市場中企業的主力軍。這些領域與科技有密切關系,科創屬性比較高,對科創細分領域的行業支持也比較明確。

              新三板市場升級為北交所,意義也非常重大,可以提升對專精特新、細分賽道小龍頭企業的服務和支持力度,讓部分財務指標、科創屬性等相對下沉的企業也能獲得資金的支持,為企業的發展提供更好的機會,這都是資本市場服務實體經濟、服務國家經濟轉型的重要舉措。

              黃健斌:經濟的高質量發展以科技創新為核心驅動力,科創板、北交所的成立和注冊制的推廣,充分體現了中央引導資本市場支持企業創新,服務實體經濟的初心。多層次的資本市場體系建立,有助于滿足不同發展階段融資主體的融資需求,支持企業研發投入和科技創新。

              新時代新發展理念下,資本市場立足于服務實體經濟,助力提升企業核心競爭力,及時推出更多針對性政策,支持創新型中小企業、專精特新中小企業、“小巨人”企業。幫助這些企業成長為在各自領域具有領先地位的創新領頭羊,促進產業升級。

              魏鳳春:專精特新可以概括為具有企業家精神群體的標志,是創新最重要的載體。從產業和技術生命周期來看,這些公司尚處于幼年或青年期,距離拉動全產業發展、形成產業鏈帶動經濟全面上層次的要求還有很大距離。不僅如此,這些企業的擴張面臨著資本的約束,傳統金融很難對其提供全面支持。資本市場天然的屬性決定了其在促進專精特新企業發展中的特殊價值和功用。北京證券交易所的成立,標志著這已經成為社會的共識,相信這一步伐會邁得非常堅實。

              溫永鵬:科研創新需要耐心的資本。作為資本市場的參與者,我們秉持價值投資理念,對扎扎實實搞研發的企業非常重視和看好,未來將一如既往的支持這些企業。北交所的成立為專精特新企業開辟了新的融資渠道。未來,我們會持續關注這些企業,希望能幫助他們成長為隱形冠軍企業。

              改革開放是基本國策

              新時代更需高質量對外開放

              中國基金報:中央經濟工作會議提出,以高水平開放促進深層次改革、推動高質量發展。對外開放對中國經濟和資本市場的影響如何?

              韓賢旺:對外開放是促進我國經濟過去40多年快速發展的驅動因素之一。對外開放對中國經濟的影響促進對外貿易,目前我國已擁有很多進出口企業,我國的經濟和供應鏈也已經與全球市場深度融合;對外開放促進了技術和人才交往,實現了全球人才和技術的互通,這種重要性可能不亞于對外貿易。從上述意義看,對外開放對中國經濟依然重要。

              從資本市場角度看,對外開放讓更多的國內企業走向世界,做大做強,提升中國企業的全球競爭力。另一方面,資本項目的開放,比如股市、債市、人民幣的逐漸對外開放,使國際投資者可以參與中國資本市場,在改善企業的國際競爭力、提升國際規范、完善公司治理等方面都會產生積極效果。從上述角度來看,對外開放在資本市場只會進一步加強。

              溫永鵬:自從加入WTO以后,中國加快了與世界的融合,可以說中國是對外開放的受益者,也是多邊主義的重要支持者。中國擁有全世界最龐大的制造業,中國需要世界市場。同時,中國也有最龐大的人口數量,也是其他國家最為重要的銷售市場。保持高水平對外開放,不僅是商品和服務的高水平流通,還有科技、文化的交流,都是提高福利水平的重要手段。

              魏鳳春:中國的成就是改革開放的結果,中國將會繼續擴大開放,而且是高質量的開放。在經濟領域,民眾對美好生活的需求愈發旺盛,而我們的要素與技術等尚不能滿足這些需要,放開是必然的。而放開必然會引入外部資本,資本有創造價值和野蠻生長的雙重特性,無論是哪個領域開放都要對資本設置紅綠燈,引導其正確的方向。此為其一。其二,在引入國際成熟技術與商業模式時,同樣需要理性。

              姚余棟:近年來,中國資本市場對外開放不斷推進和深化,滬港通、深港通、基金互認、債券通、ETF互聯互通等計劃陸續推出。試點推出的“跨境理財通”有助于推進境內外個人投資者跨境投資,是對QDII、RQDII、QFII和RQFII等面向機構投資者的境外投資機制的有力補充。人民幣資產對境外投資者吸引力提升,人民幣計價的資產被更多境外投資者選擇,有力地促進了跨境人民幣業務的發展。金融市場交易的特點決定了金融市場對外開放一旦加速,將比國際貿易更快地帶動跨境人民幣業務的發展。

              黃健斌:過去幾年,無論是面對貿易摩擦和紛繁復雜的國際形勢,還是嚴峻的全球疫情,中國始終保持擴大開放的節奏,秉持合作共贏的立場,積極融入世界經濟,為全球經濟的恢復和發展、全球抗疫事業做出了巨大的貢獻。

              資本市場的制度型開放不斷取得優秀成果:符合條件的科創板股票正式納入滬深港通標的;QFII新規落地實施;證券、期貨和基金管理公司外資股比限制放開; 2021年北向資金全年凈買入創下紀錄。中國資本市場一直在對內放開、對外開放的路上。通過不斷擴大和完善中國資本市場的對外開放,吸引全球資金參與中國資本市場,為促進中國資本市場的健康發展引入活水。

              共同富裕是社會主義發展內在要求

              需進一步優化分配制度

              中國基金報:中央經濟工作會議對共同富裕等領域有相關論述。如何看待經濟共享、共同富裕領域未來發展趨勢?

              溫永鵬:經過40多年的改革開放和艱苦奮斗,中國已成為世界第二大經濟體。但在發展過程中也出現了地區間發展不平衡、城鄉發展不平衡、資本與勞動分配不平衡的現象。不平衡則不可持續,因此,共同富裕是我國新時代社會主義發展的內在要求。但是,實現共同富裕是一個長期過程,要從法律和制度層面來解決,不能搞殺富濟貧、殺雞取卵。要保持我們經濟的活力,保護企業家精神,先做大蛋糕,再合理分配蛋糕,實現有機、良性循環。

              魏鳳春:共享、共富是社會的責任,也是企業的責任,是高質量發展的終極目標,未來的現代化之路這兩大目標將會成為社會的共識,這需要我們在效率與公平方面進行綜合的平衡。但是,共享、共富并不是不要發展只要公平,要在發展中解決問題,這是首先要明確的認知,否則將會陷于不求發展、只求分配的低水平循環。同時,在發展中如何明確政府與企業、企業的創造財富與分配財富、民眾的生產與生活等等方面的界限和分工,這些也是非常必要的。我們追求的是動態的高質量的共享、共富,這是必須要明確的。

              黃健斌:習總書記反復強調“江山就是人民,人民就是江山”,高質量發展需要堅持以人民為中心的發展思想,發展為了人民,發展依靠人民,發展成果由人民共享,共同富裕是社會主義的本質要求,是中國式現代化的重要特征。

              共同富裕是一個長期的過程。破而后立,實現共同富裕是要在發展的大背景下推進的。發展是手段,在經歷短期沖擊后,打破限制企業和個人充分發展的壁壘,是為了行業和個人更好的發展。常態化的機制逐漸完善,帶來的是更好的發展機會和社會需求更加可持續的增長,其中孕育著很多新的機會。

              韓賢旺:政府的一個功能就是要扮演平衡公平和效率的角色。針對國內經濟發展的不平衡,逐漸出現的貧富差距等問題,政府出于公平的考慮,提出共同富裕是非常合理和及時的。共同富裕的前提是經濟的持續增長和不斷提升效率,將“蛋糕”繼續做大,再通過一次分配、二次分配、三次分配、稅收等方法,在分配制度上兼顧公平,開展合理化的分配制度。目前這些政策多數還在評估和動態研究當中,最終的目標是為了實現社會和諧穩定,實現共同富裕,讓全體人民共享發展成果。

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